โลกเผชิญความเสี่ยงการค้าระลอกใหม่หลังทรัมป์เตรียมขึ้นภาษีนำเข้าเพิ่มเติม ขณะที่ไทยเผชิญค่าครองชีพที่สูงขึ้น และเสี่ยงจากนโยบายการค้าของสหรัฐฯ

โลก: ความไม่สงบในตะวันออกกลางและผลพวงจากวิกฤตพลังงานส่อแววยืดเยื้อ หลังการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านหยุดชะงัก ขณะเดียวกันแม้ว่าสภาล่างสหรัฐฯ จะผ่านร่างกฎหมายจำกัดอำนาจการทำสงครามของทรัมป์แต่โอกาสผลักดันให้มีผลบังคับใช้ยังค่อนข้างจำกัด นอกจากนี้ ความเสี่ยงทางการค้าเพิ่มขึ้นอีกครั้งหลังสหรัฐฯ เตรียมเก็บภาษีนำเข้าเพิ่มเติมภายใต้มาตรา 301 กับ 60 ประเทศที่ถูกกล่าวหาว่าไม่สามารถสกัดสินค้าที่เกี่ยวข้องกับแรงงานบังคับได้

สหรัฐฯ: ตัวเลขตลาดแรงงานดีกว่าคาดแต่มีสัญญาณชะลอตัว โดยการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง จาก 179,000 ตำแหน่งในเดือนก่อนหน้า ขณะเดียวกัน การบริโภคโตชะลอลงจาก 1.6% สู่ระดับ 0.5% MoM ในเดือนเมษายน ภายใต้ค่าครองชีพที่สูงขึ้น จากปัจจัยข้างต้น วิจัยกรุงศรีคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.50-3.75% เพื่อประคองเศรษฐกิจท่ามกลางความไม่แน่นอนเกี่ยวกับปัญหาเชิงภูมิรัฐศาสตร์และความเชื่อมั่นที่ลดลงต่อเนื่อง

จีน: การเติบโตที่กระจุกตัวเสี่ยงกดดันตลาดแรงงาน การส่งออกอิเล็กทรอนิกส์ยายตัวถึง 43.8% YoY ในเดือนเมษายน สอดคล้องกับกำไรในช่วง 4 เดือนแรกที่เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว อย่างไรก็ตาม หลายอุตสาหกรรมยังเผชิญกับกำไรที่ชะลอตัว ซึ่งท้ายที่สุดอาจส่งผลลบต่อไปยังการจ้างงานและการบริโภคในระยะข้างหน้า ทั้งนี้ จำนวนลูกจ้างปัจจุบันในอุตสาหกรรมที่มีผลกำไรหดตัวคิดเป็นสัดส่วนถึง 60% ของลูกจ้างในภาคอุตสาหกรรมทั้งหมด

ไทย: ไทยเผชิญผลกระทบจากความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และเสี่ยงต่อการปรับขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ โดยในเดือนพฤษภาคม อัตราเงินเฟ้อทั่วไปยังคงอยู่ในระดับสูงที่ +2.79% YoY เทียบกับ +2.89% ในเดือนเมษายน และ -0.54%  ในช่วง 3 เดือนแรกของปี เนื่องจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซและการเจรจายุติสงครามที่ยืดเยื้อส่งผลต่อต้นทุนการผลิตและการขนส่ง ด้านอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (หักอาหารสดและพลังงาน) เพิ่มขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ +0.92% จาก +0.83% ขณะที่ดัชนีราคาผู้ผลิตในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง (+8.51% จาก +9.10%)

เศรษฐกิจไทยเผชิญความเสี่ยงทั้งจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางและนโยบายการค้าของสหรัฐฯ โดยอัตราเงินเฟ้อฝั่งผู้ผลิตและฝั่งผู้บริโภคที่อยู่ในระดับสูงสะท้อนต้นทุนการผลิตของผู้ประกอบการและค่าครองชีพของประชาชนที่เพิ่มสูงขึ้น ในระยะต่อไป อาจเห็นการทยอยส่งผ่านต้นทุนของผู้ประกอบการมาสู่ผู้บริโภค (Pass-through Effect) มากขึ้น ซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดันกำลังซื้อของผู้บริโภคและลดทอนผลบวกจากมาตรการไทยช่วยไทยพลัส ขณะที่ภาคการผลิตและภาคการส่งออกยังเผชิญความเสี่ยงจากการเสนอเก็บภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ในอัตรา 12.5% ตามมาตรา 301 ประเด็นการนำเข้าสินค้าจากประเทศที่ใช้แรงงานบังคับ ซึ่งจะชัดเจนขึ้นภายหลังการพิจารณาสาธารณะของสหรัฐฯ ในวันที่ 7 กรกฎาคม ช่วงเวลาใกล้เคียงกับการสิ้นสุดการบังคับใช้ภาษีนำเข้าในอัตรา 10% มาตรา 122 ในวันที่ 24 กรกฎาคม นอกจากนี้ แนวโน้มการเก็บภาษีนำเข้าเพิ่มเติม มาตรา 301 ประเด็นการใช้กำลังการผลิตส่วนเกินใน 3 อุตสาหกรรม (รถยนต์และชิ้นส่วน ผลิตภัณฑ์ยาง และเครื่องจักร) เพิ่มแรงกดดันต่อการส่งออกและห่วงโซ่การผลิตของไทย